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產經解析-政策寬鬆訊號浮現 中國股市長線看俏

產經解析-政策寬鬆訊號浮現 中國股市長線看俏

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PLG》钢铁人延长不敌领航猿 首支宣告淘汰球队

市場共識通膨率

中國10月份經濟數據持續緩和,受到官方嚴格防疫管控與房地產產業疲弱的拖累,消費與生產活動雙雙轉弱;製造業活動經過短暫回溫後,10月份亦呈萎縮態勢。

隨着中國政府未如市場預期推出經濟刺激政策,中國股市10月份再度下滑。股市波動近期加劇的原因在於,美國再度祭出出口禁令,限制銷售高階半導體晶片、晶片製造設備與超級電腦到中國,以期制衡中國的高科技野心,導致半導體設備廠股價下滑。

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在中國經濟延遲重啓的背景下,酒類銷售不振,連帶擠壓相關類股股價,而市場傳出政府可能對官員祭出限酒令,亦是股價走跌原因。再者,中共二十大落幕後,中國政府嚴格清零政策似乎出現鬆動跡象,但實際政策鬆綁仍有待時間觀察,市場在多空訊息影響下,靜待後續情勢發展。

不過,從幾個方面來看,中國股市的後市表現值得關注。第一,中國通膨相對和緩(如右表),較無緊縮貨幣政策的壓力,因此中國人民銀行也相對偏鴿。人行日前便宣佈12月5日起下調金融機構存款準備金率0.25個百分點,釋放出人民幣5,000億元的長期資金,同時這也是今年第二次降準,市場解讀這可望是貨幣政策延續寬鬆的訊號。

第二,房市出現回穩跡象。中國政府陸續推出房市穩定政策,如下修房貸利率與取消買房限制等,使得30個大城市單日房屋銷售數字開始走揚。近期在地產與政府投資相對和緩的背景下,消費成長可望帶動景氣復甦,進一步推動經濟成長。

第三,從股市評價面來看,聯博預估,滬深300指數未來12個月本益比爲11.1倍,已來到近年的低點,值得留意。而中國相對悲觀的市場情緒,也提供了後續反彈的機會。

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聯博預計,中國政府將維持目前政策,亦即採取某種程度的清零措施、打擊房地產炒作、暫緩經濟刺激力道。而中國未來的經濟成長步調將更加謹慎,藉此達成政府的政策目標如「共同富裕」、能源安全與科技自主化。

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儘管中國股市過去一年大幅修正,但持續蘊藏充沛的投資機會。聯博預期,中國2023年經濟成長率將從今年的3.3%升至5.5%。在景氣溫和復甦之下,也可望爲中國股市反彈增添動能。

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儘管如此,聯博認爲,未來十年的投資機會將不同於過去,焦點不再是鎖定年報酬率達十位數的高成長股,而應該進行由下而上的研究,發掘個別投資機會,佈局獲利穩健、評價具吸引力的個股。考量中國政府聚焦於綠能與科技安全,企業營運若能與這類政策重點接軌,將可從中受惠。

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